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            拼多多財報的核心詞:盈利不存錢,百億農研成亮點

            來源: 互聯網那些事 2021-08-27 16:41

            8月24日晚間,拼多多在美股盤前發布2021年二季度財報。

            財報顯示:拼多多Q2營收230.5億元(人民幣,下同),低于市場預期的267.4億元,同比增長89%;第二季度平均月活躍用戶為7.385億,低于市場預期7.592億,同比增30%,單季新增1390萬;截至2021年6月30日的12個月期間,活躍買家達8.499億,同比增24%;經調整后凈利潤為41.25億元,去年同期為凈虧損7720萬元。

            從財報看,營收和用戶數增長均低于預期,好消息是盈利表現有了明顯改善。

            盡管營收不及預期,但單季24億凈利潤,也著實讓投資者有了信心,開盤股價一度大漲16%。

            雖然距高點已回撤40%,但這反應的是市場對Q2業績預期以及監管收緊帶來的負面影響,拼多多基本面依然健在。

            但是,盈利之后的拼多多并沒有打算保利潤,而是推出“百億農研專項”,從平臺轉型到基礎建設,這一舉措也被視為拼多多通過戰略布局,以求更長期的發展的決心。

            本文將對拼多多財報進行拆解,同時觀察拼多多持續打造農貨上行最大平臺的企圖以及優勢。

            增速放緩,活躍賣家未至天花板

            拼多多進入陳磊時代之后,似乎變慢了。從Q2財報可以看出,營收和活躍用戶增速均沒有達到外界預期,整體增長放緩,但這應該在拼多多的意料之中。

            先來看營收。

            財報顯示,Q2季度拼多多營收230.5億元,同比增長89%,而Q1 的增速是239%的,明顯下降了不少。

            從電商行業來看,阿里巴巴京東的同比營收增速也僅分別為33.8%和26.2%,都有不同程度的下滑,從這數值來看,拼多多這份財報還算優異,而且Q2和Q3一直是線上電商的淡季,對于三大平臺來說,首先要確;颈P,其次再結合戰略布局祭出全平臺打法。

            而且財報中可以看出,拼多多如果剔除1P(直營業務)收入的19 億(市場預期 60 億),拼多多可比口徑的 3P(第三方業務) 收入已經達到了 211 億,同比增長 73%,是超過市場預期的。

            直營業務可以在短時間內提升營收,但對毛利率的影響也較大。對于拼多多來說,直營業務是為了測試平臺用戶對高品質雜貨類商品的需求情況,目前并不會大幅投入,所以長期來看,放緩直營業務,加大第三方業務,拼多多營收是長期利好的。

            拼多多營收持續高速增長,貢獻最大的應該是營銷廣告收入。

            Q2季度拼多多的營銷廣告收入高達180億元,同比增長超過64%,遠遠高出市場預期。2021年,拼多多開始對“百億補貼”的商家收費,提升入駐門檻,這為拼多多貢獻了一定的營銷廣告收入。

            營銷廣告收入的能動力強勁,但傭金收入只有30億元,與Q1的29億元基本持平,沒有明顯增長。

            “多多買菜”是拼多多傭金增長的重要來源,政府的監管強壓和激烈的行業競爭下,Q2多多買菜的GMV增速明顯放緩。

            再來看用戶增速。

            財報顯示,截至2021年6月30日的過去12個月中,拼多多平臺年活躍買家數達到8.499億,較上一季度新增2610萬用戶,這與拼多多的歷史高位增長時期相比,明顯放緩了許多,但阿里Q2年活買家增長也僅1700萬,所以與行業整體相比,拼多多的用戶增長還仍處前列。

            阿里、拼多多兩大巨頭用戶增長都在放緩,一方面,二者的用戶基數幾乎已經觸頂;另一方面,隨著多多買菜等業務的投入、增長雙雙下降,新增用戶十分有限。但無論如何,憑借8.499億的年度活躍買家,拼多多依舊是國內用戶規模最大的電商平臺。 

            在用戶數的增長上,滲透率仍有提升空間。

            而且拼多多與微信掛鉤,用戶重合度高達99%,所以拼多多用戶數目的天花板取決于微信用戶的數量。微信2021Q2平均月活12.5億賬戶,由此可見,拼多多在微信仍有4億左右用戶的提升空間。

            有一點我們必須看到,那就是拼多多在這一季的營銷費用是下降的。拼多多Q2的營銷費用僅為103億元,較Q1下降了30億元,營銷費用率僅為49%。

            釋放的信號就是:拼多多自成立以來的“常態化補貼策略”已經形成了較強的用戶心智,即使減少了補貼投入,用戶粘性并沒有變,拼多多的GMV仍然不會有大幅的下滑。

            財報會上,拼多多也表示,平臺增長的一個重要來源是“用戶的認可度”。

            同時也要看到,拼多多在人均消費金額上有著較高提升空間,2020年,拼多多平臺活躍買家年度平均消費額為2115.2元,較2019年的1720元提升23%,這個增速在行業內是位于前列的。

            但隨著拼多多逐漸將補貼方向從客單價高的3C數碼轉向三農產品,人均消費的增速有可能會大幅下滑。

            利好,經營利潤轉正。

            財報顯示,不按美國通用會計準則(Non-GAAP),上季度拼多多經營利潤為人民幣31.85億元,2020Q3以來首次季度盈利;凈利潤為41.25億元,為兩年來第二次轉正。

            營銷投入的大幅下降,是拼多多經營利潤大幅增長的重要原因,政策因素,多多買菜的投入放緩,這在一定程度上也為拼多多節省開支。

            拼多多高層在財報會上指出,本季度的利潤率不是未來穩態的一個指標,當前利潤率也未必能夠持續。

            盈利能力顯著提升后,拼多多乘勝追擊,順勢推出“百億農研專項”,拼多多集團董事長兼CEO陳磊將親自擔任項目一號位,而這百億資金將主要用于研發費用、無形資產、長期投資等方面。

            財報背后的深意:重技術而輕營銷

            一個明顯的現象是,技術出身的CEO陳磊上任后,管理和研發費用速度明顯增長,拼多多正在用技術給電商和產業帶來新變革。

            縱覽拼多多2021年Q2財報,最大的亮點是研發費用的攀升,在非美國通用會計準則下,拼多多Q2季度的研發費用為18億元,同比增長39%,高于行業平均水平。

            公開資料顯示,研發費用主要是用于招募更多資深研發人員,以及與研發云服務費用的增加等“無形資產”,固定資產僅占極小比例。

            技術派陳磊接棒以后,的確給拼多多帶來諸多新變化。用技術推動拼多多應用與落地新模式、新技術,推動農業、制造業實現高質量發展。

            對于陳磊而言,通過壓減費用、減緩步伐,展現出盈利能力肯定是好事;但他更應該做的是,盡快培育出拼多多的第二增長曲線。

            目前看,陳磊選擇的是“農業”。在公布第二季度業績的同時,拼多多宣布計劃投入100億元,推動農業科技進步和科技普惠。

            這很可能意味著,拼多多Q2季度的盈利曇花一現,可能還會連續多個季度的虧損。

            看到營收利潤超預期,固然是一件好事,但優秀的企業都是由戰略驅動的,而非跟著市場、跟著經營數字跑,理解企業戰略,用財報去驗證核心戰略,才是價值投資者最應該關心的事。

            評價拼多多這樣復雜的企業,只有一個維度——推進戰略。

            像電商這種高級別的巨頭之戰,滲透率都已經不低,如果所有競爭者的戰略推進能力都很強,結果可能是多贏局面。

            所以對照拼多多的長期發展戰略,本季財報在我看來是合格的。

            財報中提及“百億農研專項”,本季度及未來幾個季度可能有的利潤,均將優先投入至該項目,直至滿足100億總額,說明現在對于拼多多,可能只是一個開頭。

            技術賦能農貨上行最大平臺

            中國三大電商中,陳磊從CTO轉型為CEO,是唯一一個具有技術背景的新掌門人。

            從6年前拼多多成立,陳磊擔任拼多多CTO起,就帶領團隊一手創立了“農地云拼”的技術體系,力圖將拼多多打造成中國最大的農產品上行平臺。而 現在陳磊接任CEO后,拼多多更加聚焦農業領域。

            據《人民政協報》報道,陳磊曾表示,“農業的數字化水平滯后、線上滲透率低,農產品質量不穩定、難以標準化、產銷信息不對稱等是導致農產品銷售難的主因”。

            2020年,拼多多農副產品交易額達到2700億元,同比翻了一倍,有超過1200萬農業生產者通過拼多多對接全國的消費者。 

            Q2財報中的“百億農研”專項旨在面向農業及鄉村的重大需求,不以商業價值和盈利為目的,致力于推動農業科技進步,科技普惠,以農業科技工作者和勞動者進一步有動力和獲得感為目標。

            拼多多以后或許能夠在多多買菜之外,打開農產品電商的新通路。

            作為國內最大的農產品平臺,拼多多的農產品訂單量繼續保持高速增長。

            2021年上半年,拼多多農(副)產品訂單量同比增長431%,單品銷量超過10萬單的農(副)產品超過4000款,同比增長超過490%。

            深耕農業并非一朝一夕,從2019年開始,拼多多農貨節已經連續三年,是真正意義的農業普惠。

            2021年的“農貨節”還在“零傭金”的基礎上,加大了對優質農產品的補貼力度,“百億補貼”“限時秒殺”等頻道累計補貼超過5000萬。后覆蓋400多個優質農產區,首批上線的精選農(副)產品即突破1000款。

            而自“百億補貼”上線以來,優質涉農商家已突破1萬家,并累計上線超2萬款農產品。上半年,平臺涉農商家同比增長180%。

            復員軍人蘇濤,是拼多多平臺上一名海產類目商家,服役期間因意外造成重度耳聾,退伍之后無法正常參加工作,就一直從事扇貝養殖、瑤柱加工等個體經營工作。

            2020年疫情期間,因線下渠道受阻,蘇濤自家生產的瑤柱產品一度積壓超過20噸,占全年總產量的三分之一。

            危急時刻,蘇濤開始嘗試在拼多多開店,并順利打開了新銷路。尤其是在“農貨節”的首日,瑤柱產品單日銷量暴增600%,并帶動店鋪其他產品銷量增長超過270%。

            蘇濤僅僅是平臺內上萬家涉農商家的一個縮影。

            如果說農貨節是平臺通過補貼普惠商戶,那么農研大賽就是希望的種子。

            此前不久,拼多多聯合中國農業大學、浙江大學,共同啟動了第二屆“多多農研科技大賽”,比賽邀約全球青年農業科研團隊加入,利用前沿的營養科學、精準農業等技術,在6個月內挑戰種出高品質、高產量的番茄,并在關鍵營養元素指標上進行考核。

            最后有兩支決賽優勝的參賽隊伍開始探索商業化運營,將科研成功應用在更廣袤的田間地頭。

            結尾:

            艾媒商情輿情數據監測系統顯示,系統監測期間,“拼多多+農貨”的整體網絡口碑為55.6,網絡評價好。

            研究團隊認為,這是因為拼多多一直注重農貨零售市場布局,且響應政策號召,積極助農發展,幫助農戶商家對接消費者的同時優化用戶體驗,因此網絡評價得分最高。

            拼多多所做的,其實就是“從群眾中來到群眾中去”的簡單故事。 

            本文為聯商網經互聯網那些事授權轉載,版權歸互聯網那些事所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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